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8月下旬玉米期貨的反彈曇花一現(xiàn)，伴隨著周邊農(nóng)產(chǎn)品的再度下跌，進入9月份后，玉米期貨重歸跌勢，主力合約C905和C901再度創(chuàng)出合約新低。目前左右玉米期貨行情的最主要的因素依舊是今年國內(nèi)可能刷新歷史記錄的龐大產(chǎn)量預期，以及周邊農(nóng)產(chǎn)品如大豆、小麥的持續(xù)低走，而現(xiàn)在現(xiàn)貨市場上反常的旺季不旺的行情也增添了濃重的空頭氣氛。目前看，利空的玉米基本面絲毫沒有改觀，玉米期貨的尋低之路依舊遙不可期。
一、現(xiàn)貨市場低迷依舊，季節(jié)性漲勢預期落空
我國玉米屬于標準的季產(chǎn)年銷的商品，且供需主要依賴于國內(nèi)，這點與豆類明顯不同。因而，一般來講，每年的玉米上市期是玉米供應充足、價格相對低迷的時期，而在7、8、9月份是玉米青黃不接、供給偏緊，同時養(yǎng)殖階段性高漲、需求相對膨脹的時期，玉米價格相對較高。但今年這種情況沒有出現(xiàn)。目前玉米供應仍舊相對充足，而且價格極為平穩(wěn)。目前北方產(chǎn)區(qū)吉林長春地區(qū)玉米出庫價為1650元/噸，哈爾濱地區(qū)中等玉米出庫價1620元/噸，沈陽地區(qū)中等玉米收購價1660元/噸，大連港口二等玉米平艙價1700元/噸。銷區(qū)廣東二等玉米港口價格在1840―1850元/噸。產(chǎn)銷結(jié)合區(qū)河南目前玉米收購價格1600元/噸。與前期相比，均保持大體穩(wěn)定。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格之所以沒有出現(xiàn)季節(jié)性上漲，原因有以下幾點：一是國內(nèi)玉米供應充足。2007年我國玉米繼續(xù)豐收，產(chǎn)量繼續(xù)刷新歷史記錄。而由于去年底政府出臺的限制玉米出口的政策，使得在前幾年每年出口400萬噸左右的玉米留在國內(nèi)消費。二是收購商屯貨充足，農(nóng)民余糧數(shù)量較多，目前玉米階段性供應相對充裕。鑒于前幾年在上市集中期囤積玉米，在青黃不接期拋出獲利的經(jīng)驗，在去年玉米上市時，很多玉米貿(mào)易商介入玉米收購市場，大量囤積玉米，而當時農(nóng)民由于糧價趨漲的心理預期，也產(chǎn)生了惜售心理，導致儲糧增多，造成目前并未出現(xiàn)玉米短缺的局面。三是政府加大調(diào)控力度，積極拋售國儲玉米，階段性增加市場供應。今年以來，同拋售小麥、稻谷一樣，政府把拋售玉米作為一項常規(guī)性市場調(diào)控手段，先是在銷區(qū)拋售國儲玉米，進而采取從產(chǎn)區(qū)向銷區(qū)移庫的辦法滿足銷區(qū)需求。四是玉米需求相對不旺。首先是飼料需求，并沒有出現(xiàn)預期的養(yǎng)殖業(yè)大恢復。豬肉的平穩(wěn)下降及禽類的效益一般，使得玉米的飼料需求增加數(shù)量不夠明顯。而工業(yè)消費上，由于政府出臺的限制玉米深加工、玉米燃料乙醇的政策，加之因奧運會造成的部分地區(qū)的階段性停產(chǎn)，玉米工業(yè)需求增幅放慢。五是去年的反季節(jié)上漲透支行情造成目前反季節(jié)下跌。去年玉米上市后，即得到各方面收購商追捧，導致價格創(chuàng)出近年高點，河南地區(qū)一度達到0.90元/斤以上的高價，一定程度抑制了消費。而目前在供求基本平衡的情況下，玉米現(xiàn)貨價格向價值回歸。
二、新作玉米豐收在望，收購價格有望低開
老玉米庫存目前相當充足，同時目前新玉米極有可能再度大幅度增產(chǎn)。從目前部分地區(qū)上市的新玉米走勢看，今年玉米收購價格可望比去年大幅度下降。從最近有關(guān)單位組織的玉米主產(chǎn)區(qū)――東北、華北地區(qū)考察活動報告看，目前河北、河南、安徽、山東以及東北的吉林、遼寧、黑龍江、內(nèi)蒙等主產(chǎn)省區(qū)玉米長勢良好，產(chǎn)量均比上年有所增加。其中黃淮海地區(qū)玉米播種面積比上年增加，東北地區(qū)由于大豆播種增加，玉米播種面積略有減少，但由于今年玉米生長條件良好，且未出現(xiàn)去年的干旱天氣，東北玉米產(chǎn)量也有望超過去年。據(jù)國家糧油信息中心8月份預測，2008年中國玉米播種面積為2785萬公頃，較上年的2805萬公頃減少20萬公頃，減幅0.71％，預計2008年中國玉米產(chǎn)量為15600萬噸，較上年增長417萬噸。而目前從河北產(chǎn)區(qū)獲悉，滄州地區(qū)已有零星新玉米上市，目前普遍水分在20％以上，折合15％水分價格在0.75元/斤左右。這一價格不僅低于去年玉米開秤價，而且大大低于陳玉米0.81―0.82元/斤的陳糧價格。另外據(jù)河南省國家糧食儲備庫有關(guān)人士預計，今年該省的新玉米開秤價可能在0.78元/斤，比上年的0.82元/斤有所下降。當然，也有觀點認為，由于玉米種植成本增加較多，農(nóng)民會有一定的惜售心理，新玉米收購價格降低幅度有限。但無論如何，新玉米的集中上市，會進一步增加供應，使玉米的止跌反彈更為困難。
三、豆類的盤桓下跌，小麥的低迷不振，甚至國際玉米及相關(guān)產(chǎn)品的回調(diào)使得玉米期貨走強極為困難
在東北地區(qū)，玉米在生產(chǎn)上同大豆有著爭地關(guān)系；在需求上，玉米和小麥都可以作為動物能量飼料；而玉米深加工可以做淀粉糖替代白糖(資訊,行情)；玉米胚芽油也屬于植物油類；玉米的這些特性使得玉米期現(xiàn)貨價格的走勢同大豆、小麥、白糖等農(nóng)產(chǎn)品期貨有著一定的相關(guān)性。但是目前這些農(nóng)產(chǎn)品都表現(xiàn)出強烈的弱市特征，豆類由于國內(nèi)外產(chǎn)量恢復，從7月初階段性見頂以來，目前還看不到觸底跡象；而國內(nèi)小麥今年已經(jīng)是第五年豐產(chǎn)，龐大的供應使上漲難度較大；白糖則依舊運行在下跌趨勢當中。雖然外盤玉米同國內(nèi)玉米沒有實質(zhì)的供需作用，但仍可以帶來一定的心理影響，但現(xiàn)在看這種心理作用更傾向于利空，美元指數(shù)的不斷走高，原油價格的不斷下跌，使得玉米的燃料乙醇概念炒作告一段落，而美國玉米良好的漲勢也使得外盤玉米漲勢難現(xiàn)。
四、玉米期貨市場資金流失嚴重，市場參與熱情下降
目前大連玉米期貨持倉量和成交量已經(jīng)達到近兩年低點，持倉量徘徊在50萬手左右，成交量一度低迷至30萬手，這和當初單月合約在100萬手的成交量不可同日而語，顯示出市場的較低的參與熱情。而經(jīng)驗上看，缺乏資金關(guān)注的品種，走出上漲行情的可能性不大。
除了以上重重利空之外，也許目前唯一的看多理由就是種植成本增加，促使農(nóng)民惜售玉米。但是去年農(nóng)民的惜售和貿(mào)易商的囤積均沒有取得期盼中的效果，那么今年在豐收的年景下農(nóng)民還會惜售嗎？貿(mào)易商還會搶購嗎？這需要今后兩個月的市場驗證。但是期貨操作原則之一是順勢而為，在目前趨勢依舊向下的情況下，盲目抄底實不可取。
