 |
 |
強麥行情的8月回顧與9月展望
從農業季節上講，8月是繼小麥收獲初期，即6月中、下旬之后的第二個農戶習慣性售糧高峰。正所謂“行情不誤農時”，強麥期貨價格亦在過去的8月中經歷了一段先行震蕩探低、爾后穩步反彈的曲折過程，其間既有對初時虛高期價的矯枉過正，也不乏投機資金的過度炒作，但歸根結底，成本與需求是決定強麥價格的根本因素，自8月下旬開始的穩步反彈，正是成本支持與需求拉動的雙重結果。
一、強麥行情的8月回顧
8月的強麥行情，先抑后揚，冰火兩重天。從主力合約WS901日K線圖看：延續上月下旬的弱勢，月初以2105元/噸跳空低開，瞬間探月高2106元/噸之后一路下行，其間雖有小幅反彈，但在農戶售糧高峰及“量增價必跌”的市場預期影響下，期價持續走弱，分別于8月15日、20日兩破合約新低，最低跌至與“本命年”一致的2008元/噸。但如同矯枉必定過正一樣，所謂“物極必反，否極泰來”，經過長期下挫、逼近甚至跌破成本的強麥受到需求商與抄底投機資金的眷顧是很自然的，期價出現反彈順理成章。技術上看，隨著20日“希望之星”的出現，期價開始穩步反彈走高，雖然最后一個交易日僅以2072元/噸報收，仍較上月下挫41元/噸，但月內次高的光頭陽線收盤價，充分顯示出低位多頭重振期價的信心，表明階段性底部基本探明確立。綜合分析小麥市場各方面因素，筆者認為：8月下旬強麥期價的穩步反彈走高，既是成本支持的結果，也是需求拉動價格反彈的預演，預期后市強麥期價反彈行情仍將延續（見下圖）。
二、2008年8月小麥市場分析
對照周邊市場可以發現：8月下旬強麥期價的穩步反彈走高幾乎是該品種的特立獨行，同期，CBOT小麥連續走低、美元維持高位、原油弱勢不改，國內農產品(000061,股吧)期價低迷，這種逆市反彈走強的行情非成本支撐無以解釋，而國內小麥現貨市場的表現恰恰詮釋了上述疑惑。
從新作小麥收購情況看：8月售糧高峰初期，部分地區收購價格曾一度出現10元噸的微幅下滑，但隨著各企業收儲計劃的陸續完成，小麥收購價格不跌反漲，面粉及飼料加工企業的收購熱情繼續高漲，部分地區收購出現小幅上漲，甚至高過售糧高峰之前的報價，如：山東臨沂六合飼料目前的收購報價仍為1720元/噸，而其對水分的控制仍為14%，即折合標準水分普通小麥收購價格為1750元噸，加計入庫費用、資金利息等，倉單成本不難計算。與此同時，強筋小麥主產區――河北為注冊倉單進行的強筋小麥收購價格持續穩定于1920――1950元/噸，并未因售糧高峰的到來而有所變化，這無疑是兩種小麥的成本底限及期貨
價格的定價基礎
從舊作托市小麥拍賣情況看：投放數量的大幅減少與成交價格的走高成為本月市場的主基調，河南、安徽兩市場的最低收購價小麥拍賣已從最高時的450萬噸/周以上，降至目前的不足20萬噸/周，而成交價格屢創新高。從占本月投放量主流的河南市場成交價格看，本月進行了四次拍賣，平均成交價格由8月6日的1544元/噸上漲到8月27日的1623元/噸，最高成交價格更達到1720，無疑表明現貨需求的強勁正在成為拉動麥價走高的另一因素。對比舊作托市小麥1380――1440元/噸的收購價格，亦可以想象新作小麥的上漲空間。
三、影響9月麥價的主要因素
分析過去是為預測未來，并為未來的期貨交易服務。9月的小麥市場行情將如何演繹？筆者試就影響9月小麥價格的主要因素作一簡要分析，供各位投資者參考。
從供應角度看：舊作最低收購價小麥的拍賣隨時可能終結，新作托市收購小麥的拍賣何時開始尚不得而知。依筆者之見，涉及到收購數量統計、成本及拍賣價格確定等諸多政策問題，況且由于收購水分普遍偏高，新作小麥后熟期可能延長，新作托市小麥拍賣在最低收購預案執行期間，即9月30日之前開始的可能性極小。新、舊作小麥在供應上的暫時斷檔可能已經形成。況且，即使拍賣提前進行，價格的高企也是不言而喻的。
從需求角度看：9月我國將迎來傳統節日――中秋，國慶佳節亦近在眼前，“兩節”效應及氣候逐漸涼爽，正是我國面粉需求轉旺的季節。面粉需求的增加、飼料需求的恢復將增加對小麥的需求，從而對價格產生一定的拉動作用。
從強麥期價走勢看，經過長期下挫、特別是8月以來的加速突破探底，虛高的定價已得以修正，做空動能得到充分釋放，階段性底部基本構筑完成。8月下旬的行情、尤其是近期合約期價的大幅走強已經告訴我們，受到成本支撐與需求拉動的強麥期價已無下跌空間，縱然受政策調控及周邊市場不確定性因素影響難以暴漲，新、舊小麥供應間歇期間的反彈行情總是可以期待的，報復性修正前期暴跌使然，不排除出現連續反彈上漲的可能。
四、分析結論及交易操作建議
綜合以上分析，筆者預期，強麥自8月下旬開始的反彈行情仍將延續，9月的新、舊作小麥供應暫時斷檔有可能成為強麥期價反彈走高的“加速器”。就強麥主力合約WS901而言，本月底部持倉有所增加，期價觸底反彈，階段性底部基本筑就，反彈走高趨勢完好，行情繼續將繼續穩步攀升，近日測試2100元/噸整數關口的可能性很大，如能有效站穩，新的上漲空間將被打開，建議投資者保持中長線多頭思路操作。
