豬肉價格同比上漲116.4%，影響CPI上漲約2.79個百分點。環(huán)比看，3月份肉類價格下降5.2%，影響CPI下降約0.41個百分點，其中豬肉價格下降6.9%，影響CPI下降約0.36個百分點。

　　分析人士認為，CPI漲幅拐點已經(jīng)確認，1月CPI同比上漲5.4%基本是全年CPI最高點。CPI漲幅下半年或重回“1時代”，全年呈“滑梯式”回落走勢。有專家表示，下階段，通脹中樞將繼續(xù)回落，為貨幣政策打開更大空間，降準、降息仍有必要。

　　也有分析人士認為，下一階段物價的核心矛盾是防范通縮而不是通脹，政策需加快逆周期調(diào)節(jié)，通過財政擴張穩(wěn)定總需求，以消費券補貼居民消費、對受疫情影響嚴重的特定地區(qū)和特定行業(yè)定向支持等方式，盡快恢復經(jīng)濟。

　　生豬周期見頂？

　　中金公司指出，豬肉生產(chǎn)形勢明顯好轉(zhuǎn)，能繁母豬存欄連續(xù)5個月回升，2月份全國年出欄500頭以上的規(guī)模豬場新生仔豬數(shù)也首次正增長，帶動豬肉價格轉(zhuǎn)升為跌。

　　浙商證券首席經(jīng)濟學家李超表示，新冠疫情影響了生豬宰殺/豬肉調(diào)運，也影響了飯店對肉類的需求。隨著疫情緩解，前期壓欄-后期出欄的生豬單頭凈重可能更大;同時國家調(diào)集多批冷凍儲備豬肉投放市場緩解漲價壓力，目前生豬產(chǎn)業(yè)鏈的供需兩端都較前期回暖。2019年3-11月份豬肉價格基數(shù)逐月上升，不考慮非洲豬瘟疫情再度大規(guī)模爆發(fā)的情形下，從同比角度，本輪豬周期頂部特征已較明顯。

　　李超表示，國內(nèi)通脹主要取決于油價和豬價，當前低油價反映了對全球經(jīng)濟增長的負面預期，而豬周期已見頂。維持年內(nèi)通脹已見高點，未來趨勢下行的判斷。

　　防范通縮風險

　　2020年3月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.5%，環(huán)比下降1.0%;工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降1.6%，環(huán)比下降1.1%。一季度，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比去年同期下降0.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格下降0.8%。

　　華泰證券分析指出，疫情導致的需求低迷，隨著生產(chǎn)恢復，企業(yè)庫存壓力進一步加大，消費品價格承壓，而線下服務類消費仍處在相對凍結(jié)狀態(tài)。預計，今年CPI呈“滑梯式”回落走勢，全年中樞在3.6%左右，四個季度中樞依次為5.1%、4.2%、3.4%、1.7%。

　　粵開證券首席經(jīng)濟學家李奇霖認為，盡管CPI同比仍在3%以上，但下一階段物價的核心矛盾是防范通縮而不是通脹。

　　工業(yè)品通縮將進一步加劇，目前工業(yè)企業(yè)核心的問題是庫存積壓和產(chǎn)能過剩，疫情海外擴散進一步加劇了這種壓力。

　　勞動力從可貿(mào)易部門向非貿(mào)易部門轉(zhuǎn)移將拉低服務價格。食品項中，糧食對CPI的影響不大，鮮菜和鮮果由于季節(jié)性規(guī)律，通常也不會帶來一個季度以上的CPI通脹，豬肉價格高位運行但波動下降，從同比角度看豬價對CPI的影響將趨弱。

　　李奇霖表示，通縮的背后是無數(shù)人的生計問題。政策需加快逆周期調(diào)節(jié)，通過財政擴張穩(wěn)定總需求，以消費券補貼居民消費、對受疫情影響嚴重的特定地區(qū)和特定行業(yè)定向支持等方式，盡快恢復經(jīng)濟。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬溫彬表示，下階段，通脹中樞將繼續(xù)回落，為貨幣政策打開更大空間，降準、降息仍有必要，鑒于銀行負債成本較高，調(diào)降存款基準利率對降低實體經(jīng)濟融資成本十分必要，當前是一個比較合適的時間窗口。

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