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不消說，這波行情令人心跳加速。截至1月初，加工廠家玉米收購價格東北地區為1620-1730元/噸、山東為1760-1860元/噸、遼寧錦州港口為1790-1800元/噸，廣東主要港口新東北玉米成交價1920-1940元/噸。短短2個月內上漲了200元/噸，較去年同期每噸上漲超過300元/噸。
當前農民售糧進度加快，同比偏快8個點，深加工企業收糧積極性也較高，只有40天左右的庫存，為維持春節期間企業正常運營，深加工及飼料企業需繼續增加1個月的庫存用量，該收還是得收。那么糧食流向了哪里？其實貿易商占了很大一部分，此外就是港口庫存。南北港口庫存都處于高位，北方四港玉米庫存共計406萬噸，處于近四年高位，而廣東港口玉米及雜糧庫存已有約140萬噸，再加上未來三個月進口雜糧到港量預計超過600萬噸。換言之，流通環節的兩端一個想賣一個想買，卻被囤積在中間。不同的是，貿易商看漲想囤，港口因為價格上漲而不得不囤著，出貨不順。
當然了，這不是玉米第一次大漲，似乎除了2016年，近些年每年都會找到這么一波行情。可結果，無一例外地，大幅回調，基本漲多少跌多少。當前看多看空的都能說出一堆理由，可看多的都是面上的，可里子，理性地分析，玉米市場的供需格局仍然偏寬松，國家庫存和進口替代像一只未落地的靴子，時刻讓人睡不著覺。但今夜無人入眠，大家都在價格不斷上漲的快車道上狂歡，恐怕錯過了這一盛宴。于是，市場在非理性因素支撐下，形成了超過基本面變化的上漲預期，只要靴子還懸著，游戲就還在繼續。
但靴子總有落地的一刻，擊鼓傳花的游戲也總有鼓聲消散的時候，只看誰最終做了接盤俠。
可以肯定的是，春節前仍然有強勢行情，手中有糧的各位主，還是可以心中不慌。但節后，一旦這個泡沫被誰戳破了，那跌勢可不會是平穩的，到時再想出手，就成了燙手的山芋無人接了。
為什么說這是階段性行情呢？因為當前玉米的供需格局確實正在發生變化，但尚未發生根本變化。
一是國家庫存還是要去。雖然2017年去庫存的進度快，但庫存絕對數量仍然很多——1.8億噸的臨儲玉米依然“待字閨中”。中儲糧上周試了一下水，成交價量高漲，更增添市場信心。但逐漸放量之后價格將很難挺住。去年臨儲玉米銷售的高開低走也反映了這個問題。至于順價銷售，既能去庫存又不虧錢當然好，但一方面拋儲，一方面挺價，這個真的很難做到。而且現在已經取消了儲備糧順價銷售的原則，就是為更靈活地調控做準備。一旦玉米價格持續上漲至一定高位，我們不說應該不應該調控，但國家肯定會出手調控。往年5月國家才開始拍賣，但今年1月地方儲備就出庫了，是否意味著國家也會提前出手？拭目以待。
二是國際市場仍然步步緊迫。2017年1-11月國內外玉米平均價差明顯縮小，甚至一度出現南方主要港口完稅價格高于國內價格的情況，我國玉米及替代物進口同比出現大幅度減少，玉米、高粱、玉米酒糟（DDGs）分別進口237.3萬噸、489.9萬噸和38.5萬噸，同比分別減少21.6%、24.1%和87.2%。國內玉米價格的下降成為了天然的貿易壁壘。但這也意味著，一旦價格回升，進口玉米及其替代品立刻會反彈，12月進口已經出現了蠢動。目前廣東主要港口2月船期美國2號黃玉米完稅成本為1530元/噸，比東北玉米成交均價便宜近400元/噸。進入2018年，玉米進口配額將在第一季度陸續發放，當前的價差水平一定會吸引國內企業繼續批量進口玉米。根據FAO預測，2017/18年度全球谷物產量、庫存量將創紀錄，主要的貢獻來自于粗糧。國際谷物市場依然低迷，這對國內市場形成長期的抑制。
還有一點值得注意的是，玉米的改革方向是市場化，當前已經在收購端松綁，走出了第一步，但并非最后一步。嚴格來說，只有進口配額也取消了，才是真正的市場化。這不以我們的意愿為轉移，也就是說，不是我們想限制就能限制的。前些年，玉米價格持續走高，催生了其替代品的進口。盡管玉米配額只有700多萬噸，規模有限，但不受配額影響的高粱、大麥等粗糧軍團相當龐大，2015年我國僅進口高粱就超過1000萬噸。可以說，去年進口收縮了多少，隨著價格的上漲，就有回升多少的可能。有市場人士甚至預測，未來一兩年，玉米進口配額或有可能取消，因為玉米不再被列為口糧了。因此，一旦進口配額被取消，那么當前所謂“市場化”下的價格就只是半市場化，要對標的價格是進口玉米到港價，以此為基準，還有近400元/噸的下跌空間。當然了，這個政策不會一下子就取消，但總體而言來自內外交迫的利空因素，會擠掉現在的水分。
第三點要關注的，是這波漲勢的一大推手，利潤回升的深加工行業需求。目前深加工行業需求旺盛首先是因為利潤高，利潤高是因為成本降低了，現在原料成本大幅上調，需求也會隨之下降，據國家糧油信息中心，華北地區開機率已率先出現下降。而利好于深加工的政策在高價之下也不太可能繼續實施。如深加工補貼，很可能以預案形式推出，規定價格低于某個點才啟動。對于萬眾歡呼的燃料乙醇政策，我們更要理解其深意，避免過度解讀其利好的意味。《方案》明確指出，適度發展糧食燃料乙醇，科學合理把握糧食燃料乙醇總量，大力發展纖維素燃料乙醇等先進生物液體燃料，滿足持續增長的市場需求。糧食燃料乙醇被定位為“適度發展、把握總量”，而非糧食燃料乙醇才是“大力發展”的方向。這是從我國資源情況出發做出的選擇。發展糧食燃料乙醇，其中一個重要的目的是“著力處理超期超標糧食，增強糧食市場調控能力和提升質量安全水平”，這意味著，玉米的燃料乙醇消費，被定義為“調控之用”，為其政策屬性定了調。一旦玉米價格因此而大幅上漲，調控可能立刻轉向。這是我們需要關注的。
四是，調減面積，其基調是先保后減——在劃定兩區，確定“核心產區”的基礎上，大力調減非核心產區的生產面積，提高有效供給，優化資源配置。要清楚，玉米調減的是“非核心產區”面積，降低無效供給，但核心生產力是要提高的。這意味著要用更少的面積，生產出更多的糧食。2017年玉米單產水平的提高就證明了這一點。換言之，調減面積帶來的減產一定程度上在單產上得到了補償。另一方面，持續上漲的玉米價格會導致玉米種植面積回升，現在已經出現這種情況了，黑龍江地區玉米種植收益超過大豆250元/畝之多，導致“減玉米增大豆”的趨勢逆轉。所以，我們應該動態地看待這個問題。
五、稻谷、小麥去庫存迫在眉睫，大為利空玉米價格。當前，稻谷和小麥累計庫存均超過1億噸， 2018年的主線應該會落在這兩個品種的去庫存上，這勢必影響到玉米市場。1月8日，國家糧食交易中心公告顯示，2014-2016年產政策性小麥銷售底價下調50元/噸，這已經對玉米市場帶來較大震動，市場十分擔心有關機構會提前拋售臨儲玉米，其中大連玉米期價瞬間大幅下滑，南北港口及產區收購價也整體走低。而稻谷也早有定向銷售的傳聞，如果國家以定向銷售的形式把儲存年份長的稻谷低價賣給玉米深加工企業，這對玉米市場影響很大，畢竟近年稻谷臨儲銷售太冷清，這個拋儲的量不少。
雖然利空因素已經擺在那了，但每個人都想賺盡可能多的錢，這種想法是危險的。寧愿大家一起虧錢，也不要我一個人賺不了或賺少了的心態，容易造成恐慌和盲從，放大市場信息，形成與基本面不一致的趨勢。還是那句，鎖定利潤，不要追求最高點，該放手時就放手。否則很容易被市場收割，而不是從市場中收獲。
