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從近期大連玉米期貨市場的表現來看，其價格走勢的上漲動能主要來源于現貨價格上漲的推動。雖然受國儲拋售臨時儲備玉米在即的影響，大連玉米主力合約C909合約近幾日壓力有所顯現，不過，由于國家對玉米市場調控力度依然未出現減弱的跡象，現貨市場近期表現依然堅挺，這對大連玉米再度形成一定支撐。因此，當前國內玉米市場呈現期弱現強的局面，期貨市場應發揮的功能受政策的影響仍難以有效顯現。
新年度在國家托市政策的強力支撐下，近期國內玉米現貨價格水平整體抬升，進而推動大連玉米期貨市場同樣出現一輪明顯的上漲行情。由于目前終端需求較去年同期普遍欠佳，因此無論在期貨還是現貨市場上，部分主體依然對玉米后市價格看空。不過，今年國內玉米市場“政策市”特征表露無疑，隨著國家對糧食市場宏觀調控力度的有增無減，從中長期來看，玉米市場穩步趨升的臺階已基本形成。具體分析如下：
一、下游企業短期需求難以明顯好轉，國內玉米期貨市場空頭壓力依然存在
從3月2日至3月29日，大連港口玉米價格從1560元/噸漲至1650元/噸，漲幅為90元/噸。而大連玉米主力合約0909從1669元/噸上漲到最高1725元/噸，其幅度小于現貨市場，而支持本輪現貨上漲的源動力依然是國家在東北產區進行的臨時存儲計劃。
不過，由于目前玉米下游需求依然疲軟，且隨著價格的上漲，終端需求可能將進一步受到抑制，這使玉米價格又不具備繼續上漲的重要條件。雖然二季度國內飼料養殖需求將會繼續呈現升溫態勢。但5月份之后，隨著市場糧源的減少，龐大國家庫存及臨時儲存及中央、地方儲備將會大規模拍賣及輪出，這也可能會抑制其價格的上升空間。因此，在目前的玉米期貨市場上，仍存在一定的空頭壓力。大連玉米期市0909合約在4月1日終于有所作為，尾盤期價跳水，多頭選擇暫時離場，但堅挺的現貨價格促使玉米期貨短期內不具備大跌的條件，從中長期來看玉米仍處多頭氛圍當中。
二、終端市場需求難配合，下游企業期盼原料成本能有所下降
國內玉米下游消費主要是飼料以及深加工企業這兩大途徑。從近期國內玉米期現貨市場反映的情況來看，此次現貨價格上漲的軟肋依然是下游企業需求欠佳。今年國內飼料養殖需求及工業需求均弱于去年同期水平。
首先，從養殖業來看，3月份國內畜禽飼料銷量環比上升15%―20%，但同比仍下降5%―10%，主要因素在于國內畜禽存欄量較去年同期水平不足，其中，多數地區生豬存欄量較常年偏低20%―30%，肉雞與蛋雞的存欄量也低于正常時期，因此短期飼料需求同比不足的局面還將延續，這對玉米價格的繼續上漲無疑是起制約作用。不過，3月份以來，家禽補欄形勢有所升溫，且隨著后備母豬的陸續開產，今年二季度國內飼料養殖市場將迎來傳統的消費上升期，屆時其能否對玉米市場的上行提供支撐應高度關注。此外，今年全國小麥價格普遍偏高，小麥在飼料中對玉米的替代作用明顯減弱，這部分玉米的回歸用量理論上可以彌補一定的需求。不過，近期國內生豬價格的持續下跌，多數養殖戶出現保本或者虧損的現象，而造成生豬價格持續下跌的關鍵因素仍在于國內市場終端需求不佳以及部分地生豬存欄量的穩步增加。雖然生豬存欄量的增加將支持二季度的豬料消費，但豬價持續走弱卻不利于原料價格上漲。且據部分業內人士預計，近期豬價仍存在一定的回落空間。因此，出于降低成本以及提高收益的方面來看，多數飼料養殖企業不希望玉米價格在目前的基礎上連續上漲，這一觀點也逐步在期現貨市場上得到一定的體現。
其次，從工業需求來看，由于東北產區糧源全面趨緊，收購量持續減弱，這也使得深加工企業面臨兩難境地。一方面原糧價格持續上漲，生產成本增加；另一方面，深加工產品銷售仍未見好轉，雖然近期國內淀粉價格持續上漲，但由于玉米價格的漲幅更為明顯，因此深加工企業仍未擺脫虧損局面，多數企業出于控制收購成本的考慮，其收購活動相對被動。對市場價格的拉動作用受到抑制。目前企業利潤在前期略有回升后再度萎縮，也影響企業的收購動力。
而在華北產區，雖然近期山東、河北部分地區之前由于奧運環保問題而停產或半停產的中小型玉米深加工企業近期陸續恢復生產，但依然有相當數量的企業仍處于停產、半停產的狀態，主要原因是虧損嚴重。
雖然玉米現貨市場前期一度快速回彈刺激大連玉米期價一度突破1700元/噸的關口，但由于缺乏新利好消息的刺激，加上連盤玉米對國家的收儲政策已提前做出反應，現貨的補漲難以對其形成持續推動力。而隨著收儲已臨近尾聲，國儲開始拋售的預期增強，連盤玉米壓力逐漸顯現，主力合約0909上方壓力較大。不過，由于國家始終強調臨時收儲的玉米將以順價銷售的方式在市場上投放，且國家糧食局有關負責人在談及2009年國家糧食宏觀調控的舉措上表示，國家將適當加大臨時儲備糧食的市場投放量，做到既不打壓糧價，又可以保證市場供應。例如，此前許多業內人士普遍擔心托市粳稻輪出將會打壓市場價格，導致粳稻市場在前段時間有所走弱。不過，隨著上周年內托市粳稻第一拍的落地，臨時存儲稻谷的輪出做到既不打壓糧價，又可以保證市場供應的承諾得以兌現。計劃拍賣2007年產粳稻150494噸，實際成交150440噸，成交率高過99.96%，成交均價也達到1997元/噸，高成交率與高成交價格恢復了市場信心。
此外，今年國家將繼續執行托市收購和臨時收購政策，并對臨時儲備糧食繼續實行順價銷售，且適度調整托市糧競價銷售低價，在09年新糧上市前，將小麥、稻谷銷售底價調整到與新糧托市價持一。這同樣對玉米市場的上漲起到支撐作用，因此，我們認為，今年國內玉米市場“政策市”的特征十分突出，在托市政策持續利好的支撐下，后期國內玉米整體價格走勢仍將是穩步趨升的。
綜上所述，目前國內玉米需求同比依然欠佳，因此并不支持玉米期現貨價格在短期內出現較大幅度上漲，且在5月份之后，隨著市場糧源的逐步減少，龐大的國家臨時儲存將會開始大規模拍賣和輪出，這對市場將形成一定壓力，但是考慮到國家掌握大量的糧源，后期對市場價格具有絕對的定價權，在臨儲玉米順價銷售、飼料需求緩慢恢復、產區商品糧源逐漸縮減等方面影響下，現貨市場仍將繼續維持強勢格局；而期貨價格的下跌空間也相應有限，且后期走勢將更趨平穩，政策市特征較為突出。后期國家政策調控動態、養殖業及深加工企業利潤和銷售狀況，東北產區春播時的天氣狀況等都值得我們加以關注。
