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然而6月以來，本輪豬周期理論上進入下行軌道，但國內生豬價格卻在消費淡季連續三個月上行，這其中，環保督察成為逆周期的決定因素。業內人士認為，按常規豬周期走勢而言，2018年豬價將進入大幅下跌區間，因環保造成的產能縮減，或有望打破弱周期行情。
生豬出欄價連續三月“逆行”
9月6日，牧原股份公告2017年8月份銷售簡報顯示，當月公司商品豬價格為14.07元/公斤，較7月份增長3.2%，較6月份增長達6.1%。
牧原股份的豬價上漲并不是個例。國內生豬養殖規模最大的溫氏股份近日公告的8月份商品豬銷售情況簡報也顯示，當月公司商品豬銷售均價為14.69 元/公斤，環比分別上升4.86%、10.67%。
“最強豬周期支撐生豬價格持續上行近一年后，2016年6月本輪豬周期啟動下跌，期間雖有幾次漲價波動，但2017年1月份至5月份，生豬價格一直處于大幅下滑階段。然而，今年6月份以來，豬價一反常態開始逆勢上漲，如今已連漲三個月。”
搜豬網首席分析師馮勇輝指出，當前國內生豬均價在14.5元/公斤，較7月份均價每斤高出約0.4元。而在5月份時，國內生豬均價已一度跌至13元/公斤上下。三個月來整體價格漲幅已約有10%。
豬糧比是衡量養殖是否盈虧平衡的關鍵數據，計算的是生豬價格和主要飼料玉米的價格比值。按照慣例，豬糧比約在6:1時，生豬養殖基本處于盈虧平衡點。據介紹，當前國內豬糧比約為7.5:1，頭豬盈利約在200元以上，對于養殖企業來說依然有利可圖。
不過，據卓創資訊監測數據顯示，進入9月份后，生豬價格漲勢已有削弱。
“9月4日至今江西地區豬價下滑0.2-0.4元/公斤，市場外三元主流出欄價由15.0-15.2元/公斤跌至14.6-14.8元/公斤。”分析師鮑文稱，一方面前期豬價漲勢逐漸放緩，豬價已基本達到養殖戶的預期水平，出欄積極性明顯增加，市場豬源逐漸充足，豬價出現下滑。
另一方面中元節已經過去，祭祀等習俗對豬肉消費的影響已無，部分屠宰廠豬肉走貨明顯變差，分割肉價格更是下滑明顯，屠宰廠壓價意向漸生。
據悉，目前規模場高價走貨難度加大，養殖戶出欄積極性不減，短期內豬價或繼續下滑。但隨著氣溫降低，市場對肥豬的需求增加，養殖戶壓欄風險減小，加之北方部分養殖大省生豬出欄體重并不大，預計豬價下降空間或較為有限。
環保禁養 產能縮減3000萬頭
“夏季是生豬消費的傳統淡季，往年6月至8月豬價多是下跌的。”馮勇輝稱，今年生豬價格在弱周期中走出了一波淡季逆勢上漲的行情，這與當下在全國掀起的環保禁養風暴不無關聯。
作為生豬養殖大省，河南省規劃將于2017年年底前全部關閉或搬遷禁養區內規模畜禽養殖場和養殖專業戶。
而7月份南京市政府辦公廳也印發《南京市畜禽養殖禁養區劃定及整治工作方案》，定于今年11月底前，各區完成對轄區禁養區范圍內畜禽規模養殖場的限期關閉或搬遷工作，并要求到2017年、2020年全市規模化養殖場治理率分別達到60%、90%。
此外，廣東、江西、安徽、河北等省份均列出禁養區豬場關閉時間表，并派出環保、農牧部門聯合成立環保督察組，對畜禽養殖污染問題進行大力督察。
據有關部門統計，2016年全國就有超過20個省份劃定了生豬禁養區，并且啟動了豬場拆遷行動。浙江等禁養大省，因禁養減少的生豬數量占到整個飼養量的50%。而今年以來，環保督察組更加大了對畜牧養殖行業的監管。
“當前河南地區禁養區關停搬遷工作是持續高壓的態勢。所有限養區內的養殖場，無論大小，必須無條件上馬糞污處理設施，杜絕養殖場糞污直排。”
河南地區一位生豬養殖行業人士告訴記者，當前養殖業糞污處理和綜合利用是相關部門下半年的工作重點。所有適養區內的養殖場要以地定畜，凡超出土地和環境承載能力的養殖場，以及糞污處理設施不到位的養殖場，一律按照規定整治到位。2017年12月底是最后期限，沒有如期整改或搬遷，將按照程序交由公安機關處理。
“當前江浙地區的豬場環保拆遷已經進行差不多了，目前監察趨勢已蔓延至養殖規模更加集中的華北地區，這將對生豬養殖產能帶來更大影響。”馮勇輝稱，據不完全統計，目前全國已因環保禁養已拆遷豬場20多萬家，拆遷涉及產能總量有超過3000萬頭，占全國總產能的約5%左右，已足以影響豬價行情。
豬價弱周期走勢或被打破
豬周期下行的起因，及是市場出現供大于求的局面，而在環保禁養風暴下，生豬產能卻出現縮減之勢。
“母豬存欄量，是衡量生豬未來產能多少的重要標準。去年生豬行情好時，環保督察、拆除豬廠都不會對使養殖戶把作為產能保證的母豬殺掉，然而今年行情已經啟動下滑，在環保壓力下，最令人擔心的就是養殖戶直接宰殺母豬。”
馮勇輝稱，去年山東地區豬場拆遷后，大部分養殖戶都將母豬轉移了。然而今年隨著豬價下跌，已有三分之一的被拆遷戶選擇將母豬送去屠宰場。去年一頭母豬售價在7000元，今年已跌至2000元。官方統計數據顯示，國內母豬存欄量為3500萬頭，尚處于低位。如果今年環保勢頭嚴峻，那么不排除母豬存欄量繼續走低的可能，這將會直接影響明年下半年生豬的價格走勢。
按照歷史走勢，大的豬周期一般將持續三到四年一個輪回。上一輪豬周期的下行起點是2011年的8月份，直到2014年夏季，才跌至周期最低點，而到了2015年3月份，豬肉價格才開始出現上行，進入新一輪上漲周期。也就是說，上一輪豬周期的下行區間走了三年半，而本輪下行才持續了不足一年，如按照傳統的豬周期規律，后續生豬價格下滑幾乎是可以確定的。
也因此，在今年生豬價格啟動下跌之初，眾多行業人士均預測，本輪下跌周期剛開始，到了明年全行業都將逼近盈虧平衡線，隨著市場供應的逐步增加，明年夏季需求減縮，市場供大于求的情況就會凸顯，到后年行業或將步入全面虧損。
牧原股份相關負責人此前接受記者采訪時也曾稱，豬周期的下行趨勢或將延續到2018年，也不排除2019年相關企業業績持續下滑的可能。
然而，隨著環保禁養因素對市場價格影響得逐步放大，這一弱周期行情或有望被打破。
“目前生豬行業仍處淡季，年底前價格仍有一定上行空間。”馮勇輝認為，12月份冬至節氣前后，生豬將進入消費旺季，價格將啟動上行。同時，目前多地要求在11月底前完成禁養區豬場拆遷工作，如果拆遷力度持續加大，那么將對生豬價格形成有力支撐。目前市場情況而言，2018年上半年生豬價格下跌的趨勢可以確定，但下半年是否能延續弱周期行情仍存在不確定性。
不過雛鷹農牧董秘吳易得則認為，今年下半年至明年上半年，生豬價格將出現持續上漲的行情，但至明年下半年起，行業將進入兩至三年的超長寒冬期。他認為，環保問題目前已經對豬周期走勢形成影響，但仍無法改變整體周期節律。
國金證券農業首席分析師周莎接受記者采訪時也表示，此前市場一致預期豬價將開啟長周期下行，但目前市場受環保禁養等因素影響，養殖戶補欄意愿不強，大廠的擴張速度也不及預期，因此豬價維持堅挺，市場開始重新審視今年下半年尤其是明年的豬價。
她預測，今年下半年生豬價格將持續溫和上漲的過程，至明年春節后，市場價格或有一輪季節性回調，但之后仍將持續上漲。此前，市場依照豬周期慣例判斷明年生豬企業將陷入全面虧損，但目前看來，明年生豬均價將高于今年，豬企或將迎來超預期表現。
一反常態 有望飛出“白馬”
在以炒作預期為主要邏輯的股票市場，“超預期表現”將成為備受關注的亮點。若生豬價格能夠持續一反常態，在弱周期走出強勢行情，那么個股飛出“白馬”似乎也指日可待。
事實上，6月份以來生豬價格持續堅挺的同時，行業個股走勢也已整體偏強。
從5月24日的22.9元/股，到9月1日最高42.99元/股，牧原股份股價三個月累計漲幅超過87%。僅8月22日至9月1日期間，該股累計漲幅就超過35%。此外，7月份以來，溫氏股份、雛鷹農牧股價也均錄得最高近20%的漲幅。
“牧原股份受到市場青睞，主要因為公司在生豬養殖領域的規模效應，導致企業養殖成本全行業最低，因此能夠穿越周期實現盈利。”周莎認為，規模企業在規模擴張的同時，成本優勢得以保持。由于成本極低，這類企業一般不會出現全年虧損。行業高點的盈利不斷抬升，行業低點受損有限并以量補價，導致低點和高點都不斷抬升。牧原股份、溫氏股份、雛鷹農牧等行業內最優秀的佼佼者均屬于此類。
牧原股份董事長秦英林此前也公開表示，公司在2014年行業周期低谷時，仍能實現每頭豬40元至50元的盈利，因此公司對后續發展充滿信心。豬周期或任何行業震蕩，都是行業的一次升級。周期低谷、疫情、環保等因素會讓弱勢企業和農戶徹底退出，但對優勢企業來說是盈利和發展的機會。
對于目前養殖行情嚴峻的環保形勢，吳易得也認為，環保監察將提高養豬行業的準入門檻，有利于規模企業的形成，拉長豬周期，促進行業健康發展。
或也因對生豬養殖行業的長期看好，弱周期擴張，低成本布局也成為企業經營的重要方式。牧原股份董秘秦軍曾透露，2016年低，公司生豬產能已達到900萬頭，而2017年上半年新增產能就有兩三百萬頭。近期公司最新公告將發債融資55億元，用于產能的繼續擴充。
“當前以溫氏股份、雛鷹農牧為代表的生豬養殖企業正在謀求多元發展，而以牧原股份為代表的企業仍堅持單一養殖主業擴張。無論哪種發展模式，最終都將受益于本輪超長豬周期以及環保等因素帶來的市場超預期行情。”周莎稱。
其此前研報認為，預計 2017至2019年公司歸母凈利將分別達30.7億元、48.3億元和70.3億元，給予2018 年13-15倍PE，目標價54.7-59.3元/股，具有 44%-56%的空間。
