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重慶農(nóng)畜產(chǎn)品遠(yuǎn)期交易所(下稱“重慶農(nóng)交所”)西部第一家農(nóng)畜商品交易所，注冊(cè)資本為1億元，5個(gè)股東分別為渝惠食品集團(tuán)有限公司、農(nóng)墾控股(集團(tuán))有限公司、糧食集團(tuán)有限責(zé)任公司、渝富資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司和重慶城市建設(shè)投資公司，各占總股本的20%。
重慶農(nóng)交所在商務(wù)部備案，重慶市政府實(shí)施主要的管理權(quán)。
“希望通過市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，平抑價(jià)格波動(dòng)，穩(wěn)定產(chǎn)品價(jià)格，通過交易集中化，推進(jìn)農(nóng)畜產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模化；通過交易商品的標(biāo)準(zhǔn)化，引導(dǎo)農(nóng)畜產(chǎn)品生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化。”重慶農(nóng)交所總裁代激揚(yáng)如此描述組建目的。
此前，重慶市政府希望直接建立期貨交易所，不過這需要國(guó)務(wù)院審批，因此退而求其次先行設(shè)立遠(yuǎn)期交易所，并希望在條件成熟的時(shí)候變身期貨交易所。
“現(xiàn)在我們肯定會(huì)堅(jiān)守遠(yuǎn)期交易的兩大底線，一是交易所不為交易方提供擔(dān)保，二是交易方提交20%的保證金。”重慶農(nóng)交所交易部負(fù)責(zé)人古?說。
首推生豬產(chǎn)品
重慶農(nóng)交所推出的第一個(gè)產(chǎn)品是生豬遠(yuǎn)期交易合約，分別是生豬1004、生豬1005、生豬1006，本周已經(jīng)開始交易，總成交量4788手。合約標(biāo)準(zhǔn)和交割是生豬遠(yuǎn)期交易產(chǎn)品設(shè)計(jì)的難點(diǎn)。
“豬肉應(yīng)該是更容易設(shè)計(jì)，但是我們的貿(mào)易習(xí)慣是生豬。”代激揚(yáng)說。由于生豬的特殊性，每頭豬不可能重量都精確一樣，所以設(shè)計(jì)的是一個(gè)比較寬泛的標(biāo)的物，是市場(chǎng)上最主要的交易品種。“不可能每頭豬都是100公斤，有的是101公斤、有的103公斤，大致差不多就可以。因?yàn)槲覀兊慕桓钍且灾亓坑?jì)算。”
確定生豬遠(yuǎn)期交易標(biāo)的差別的重要因素是肉質(zhì)，也就是瘦肉的多少不同，這可以用超聲波技術(shù)解決，可以比較精確的知道背膘厚度，設(shè)計(jì)出不同的產(chǎn)品。
另外一個(gè)就是交割難題。
“對(duì)于生豬而言，由于特殊的運(yùn)輸、儲(chǔ)存方式，成本非常高。所以交割地點(diǎn)的確定對(duì)交易非常重要。我們選擇了比較靈活的交割方式。”代激揚(yáng)說。
重慶農(nóng)交所設(shè)計(jì)了4種了解訂貨的方式，一是轉(zhuǎn)讓，也就是不進(jìn)行實(shí)物交割，結(jié)算價(jià)格為轉(zhuǎn)讓成交價(jià)，另外三種分別為協(xié)議交割、滾動(dòng)交割、按期交割。
“假如我有4月份合約的持倉(cāng)，交易所公告出來(lái)對(duì)此進(jìn)行配對(duì)，然后交易雙方協(xié)商交割。問題的關(guān)鍵是提貨地點(diǎn)的確定。”代激揚(yáng)舉例。
因?yàn)閳?bào)價(jià)基準(zhǔn)點(diǎn)是在重慶，但是交易雙方可能在貴州、四川。如果交易雙方都在四川，那就直接從四川交易，不用到重慶提貨。將從買家到賣家的運(yùn)輸費(fèi)用確定下來(lái)，再根據(jù)雙方到重慶的路程之和確定費(fèi)用分割比例。
“假如協(xié)議不成，就按期交割，交易所進(jìn)行配對(duì)。按照最小配對(duì)數(shù)原則來(lái)配對(duì)，即要使見面的人最少，減少交易成本。交易所相當(dāng)于制定了一個(gè)兜底原則，交易方一定可以保證拿到實(shí)物。”代激揚(yáng)說。
早在數(shù)年前，大商所就著手準(zhǔn)備生豬期貨的申請(qǐng)，當(dāng)時(shí)四川、湖南、湖北、河南等地為生豬交割中心競(jìng)爭(zhēng)激烈，但是反而西南重鎮(zhèn)重慶卻一直未予參與。而今大商所生豬期貨仍遙遙無(wú)期，而重慶卻搶得先手。
業(yè)內(nèi)資深人士透露，重慶1995年時(shí)就申請(qǐng)過上生豬期貨，被監(jiān)管部門否決。
風(fēng)控參考期貨
盡管是遠(yuǎn)期交易，重慶農(nóng)交所還是引進(jìn)了一系列的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。而這些措施與期貨交易的風(fēng)控措施基本相近。
在設(shè)定了20%的交易保證金紅線后，重慶農(nóng)交所對(duì)中遠(yuǎn)期交易實(shí)行價(jià)格的漲跌板制度，由農(nóng)交所指定各種交易商品的每日最大價(jià)格波動(dòng)幅度。比如，6個(gè)月生豬遠(yuǎn)期交易的漲停幅度限制5%。
訂貨量限額制度是另一防火墻。
重慶農(nóng)交所根據(jù)同期社會(huì)商品供需總量核定各交易商品的最大總訂貨量和每個(gè)交易臺(tái)位的最大訂貨量，當(dāng)某一期交易合約的市場(chǎng)總訂貨量達(dá)到一定數(shù)量規(guī)模起，重慶農(nóng)交所將對(duì)每個(gè)交易臺(tái)位實(shí)行訂貨量限額控制。根據(jù)交易時(shí)間段不同，重慶農(nóng)交所按該交易商品市場(chǎng)總訂貨量的一定比例或絕對(duì)量方式確定訂貨量限額。
“這主要是為控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”古?說，“畢竟遠(yuǎn)期商品交易是以實(shí)物交割為基礎(chǔ)的。”6個(gè)月遠(yuǎn)期交易的單個(gè)最大定貨量為1萬(wàn)手。“根據(jù)我們的調(diào)查，在重慶養(yǎng)殖戶一年的出欄量能達(dá)到這個(gè)數(shù)的并不多。”古?稱。
與訂貨量限額制度相關(guān)的是大額訂貨量報(bào)告制度。
當(dāng)某一交易日收市后，若某交易臺(tái)位某一交易商品的訂貨量達(dá)到重慶農(nóng)交所當(dāng)前對(duì)其實(shí)行的訂貨量限額標(biāo)準(zhǔn)的80%以上(含本數(shù))，該交易臺(tái)位的交易商應(yīng)在該交易日向重慶農(nóng)交所報(bào)告。
古?說，“在此情況下，資金來(lái)源和追加交易資金的能力、實(shí)際擁有的交割能力、預(yù)備交割數(shù)量都是需要報(bào)告的。”
當(dāng)價(jià)格波動(dòng)出現(xiàn)極端情況時(shí)，強(qiáng)制解除和代為轉(zhuǎn)讓就派上了用場(chǎng)。
若某一交易商品出現(xiàn)連續(xù)三日同方向漲(跌)停板，重慶農(nóng)交所將對(duì)該商品訂貨執(zhí)行強(qiáng)制解除；如有根據(jù)認(rèn)為交易商違反重慶農(nóng)交所業(yè)務(wù)規(guī)章制度并且對(duì)市場(chǎng)正在產(chǎn)生或者即將產(chǎn)生重大影響，重慶農(nóng)交所可以宣布進(jìn)入異常情況，并采取緊急措施。
重慶農(nóng)交所將第三日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交轉(zhuǎn)讓報(bào)單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與對(duì)應(yīng)訂貨按比例撮合轉(zhuǎn)讓并解除雙方訂貨。強(qiáng)制解除的成交價(jià)格為該商品未成交轉(zhuǎn)讓報(bào)單申報(bào)的漲(跌)停板價(jià)。
“三個(gè)跌停也就是15%的損失，而交易商有20%的保證金，因此風(fēng)險(xiǎn)是可以控制下來(lái)的。”古?說。
從農(nóng)交所這些風(fēng)控措施來(lái)看，基本上都有期貨交易的影子，而農(nóng)交所如此“標(biāo)準(zhǔn)化”的遠(yuǎn)期交易，現(xiàn)在也是在為變身成期貨交易所做準(zhǔn)備。
