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原因與邏輯:1)生豬養殖業春節后“去產能”加速。據農業部監測數據,截止3月底,中國生豬存欄量為43416萬頭,環比持平,同比下降2.2%。其中,能繁母豬存欄量為4791萬頭,環比下降1.6%,同比下降5.1%。生豬存欄量、能繁母豬存欄量已分別連續下滑5個月、7個月。2)預計能繁母豬存欄量持續下降,并逼近生豬生產“警戒區域”。與以往疫情導致“去產能“不同,此次養殖者主動“去產能”系生豬養殖行業內在供求調整周期性所致。生豬養殖業已持續虧損5月之久,養殖者面臨深度虧損、資金支持壓力,對行業景氣預期普遍悲觀,主動提前淘汰繁殖能力下降的能繁母豬(尤其是能繁母豬存欄在5-50頭規模的專業戶和規模專業戶),而規模化養殖場也放慢擴張進程。二元母豬價格持續下跌顯示,后備母豬補欄積極性明顯下降。能繁母豬存欄量已逼近生豬生產“警戒區域“4600-4700萬頭”生豬生產產能面臨供求變局。3)生豬價格將逐步進入持續上升通道。據農業部統計,截止3月底,扣除能繁母豬生豬存欄量為38625萬頭,為近5年之最低。仔豬價格也持續下跌,商品豬養殖補欄積極性也在下降,后期生豬供給趨緊。生豬價格將隨消費需求增加而逐步震蕩上行,并維持相對較長時期。其中,2014年四季度有可能在供求趨緊、消費旺季雙重疊加效應下出現短期快速上漲。
股價表現催化劑:農業部公布4月份能繁母豬存欄量數據持續下降、生豬價格在政府二次收儲等舉措下止跌回升。
風險提示:1)能繁母豬存欄量下降幅度低于預期(后備母豬轉入能繁母豬數量大于能繁母豬淘汰量,2013年中國種豬進口量創歷史新高17500頭);2)需求低迷抑制豬價回升幅度,生豬價格短期繼續低位震蕩;3)生豬養殖板塊上市公司中報業績持續大幅虧損(目前豬價水平養殖企業依然處于虧損狀態)。
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