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2014年4月份CPI環比下降0.3%,同比上漲1.8%;PPI環比下降0.2%,同比下降2.0%。
從發布的同比數據看，4月份的CPI同比漲幅比3月份回落較多，主要有兩個原因。一方面，去年4月份受“倒春寒”天氣影響，鮮菜價格大幅上漲，而今年4月份全國平均氣溫較常年同期高1.1℃，鮮菜價格大幅下跌，兩相比較導致鮮菜價格同比下降7.9%，影響CPI同比下降0.28個百分點。另一方面，受供大于求的影響，豬肉價格連續4個月同比下降，4月份降幅為7.2%，影響CPI同比下降0.21個百分點。綜合各種因素分析，未來物價仍將保持溫和上漲態勢，4月份的CPI同比漲幅可能是上半年的低點。
點評:4月CPI與PPI總體符合我們預期,也在逐步印證我們“消費品通脹壓力溫和,工業品通縮最壞時點已過”的判斷。
4月CPI環比繼續下降,尤其是食品價格環比降幅達到2006年以來的同期最大值,食品價格(尤其豬肉價格)低迷是4月CPI低于市場預期的主要原因,不過5月以來豬肉價格與豬糧比均有所反彈,符合我們對于豬價上行拐點臨近的判斷。預計5月CPI同比增速有望小幅升至2.1%左右,且未來數月在2%附近波動的可能性較大,全年通脹壓力溫和。
4月PPI環比有所改善,僅來自生產資料加工工業價格環比小幅改善,而采掘工業與更具領先性的原材料工業價格環比降幅均與3月持平。從我們跟蹤的主要工業品價格以及一些領先指標來看,PPI環比改善還難有持續性。我們預計5月PPI同比下降1.7%,且仍維持二季度PPI仍難擺脫環比負增長狀態的判斷,不過受益于翹尾因素的顯著回升,近三個月的PPI同比增速亦會有較為明顯上行,即已開始步入短期上行通道。
食品價格低迷,關注豬周期拐點的到來:4月CPI弱于預期主要受食品價格低迷拖累,CPI食品部分環比下降1.3%,降幅要顯著大于歷史季節性。主要食品中,4鮮菜價格環比下降了9.3%,與我們跟蹤模型測算的環比下降9%一致,商務部最新數據顯示,5月首周的蔬菜類價格指數仍出現環比下降了1.5%,價格呈現季節性弱勢。
