2008 年全年經營表現符合預期。2008 年主營收入增長19.07％主要來自于08 年豬價的均價較07 年為高，進而導致相關產品的銷售均價高于同期；毛利率9.17％較同期增長0.33％，三項費用率5.06％同比下降0.08％，屬于正常；凈利潤增長24.38％快于主營收入增長，主要是由于綜合所得稅率為21.46％較同期下降4.51％。

　　2009 年業績確定性較高。在2008 年生產高溫肉制品59.30 萬噸同比下降8.20%，低溫肉制品24.10 萬噸同比增長27.72%，屠宰生豬317.07 萬頭同比下降16.36%的背景下，預計2009 年高溫肉銷量持平，低溫肉銷量增長30％，生豬屠宰量將會回升，產品價格的下跌速度會慢于豬價下跌的速度，這點在08 年4 季度得到驗證，在收入下降5.80％的同時成本下降9.88％。我們認為，在2009 年宏觀經濟不太理想的情況下，公司業績增長確定性較高。
　　2009 年關注自建渠道、產能擴張和商品豬基地建設。自建渠道：AB類超市從3000 個擴張到6500 個，特約店在10300 個基礎上增加2000個；產能擴張：上海大昌從日產150 噸提升到400～500 噸（年產15萬噸），進一步完善高溫肉向中低溫肉、低檔產品向高檔產品的產品結構升級；20 萬頭商品豬養殖基地今年可竣工投產。
　　目標價42.92 元，維持“推薦”評級。預測公司2009～2011 年EPS為1.47 元、1.81 元和2.17 元，我們始終堅持對于快速消費品的龍頭企業，尤其在其行業主要原材料出現價格波動的背景下，用PE 估值不太合適，我們采取用市銷率的辦法來對公司估值，取PS＝1，對應公司合理價格42.92 元，給予“推薦”評級。

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